안녕하세요!
이번 글에서는 퀀트 투자 전략 예시 파헤치기 5탄 켄피셔 전략에 대해 알아보겠습니다. 켄 피셔 전략은 월스트리트의 유명 투자 전략가인 켄 피셔가 발명한 PSR 지표(시가총액/최근 분기 매출액)를 기반으로 한 투자 전략입니다.
실제 전략을 살펴보면, 단순히 PSR과 PSR의 실수를 방지해 줄 지표인 PRR(시가총액/1년 간 연구개발비)만 하위 가중치가 넣어져 있습니다.
퀀터스 사이트에는 시가총액 상위 500위 기업 대상으로 전략이 짜서, 켄피셔_대형주전략(미국)으로 나와있지만, 저는 소형주(시가총액 하위 20%) 대상으로도 백테스팅을 진행해보도록 하겠습니다.
켄 피셔 사진(Kenneth Fisher)
목차
퀀트 투자 전략_켄피셔 전략이란?
켄 피셔(Kenneth Fisher)는 워렌 퍼빗의 정신적 스승인 필립 피셔의 아들로 월스트리트를 투자 전략가입니다.
켄 피셔는 가치 투자 지표인 PSR를 최초로 만들었으며, ‘피셔 인베스트먼트’를 설립하여 약 2000억원의 자산을 운용하고 있습니다.
PSR
그는 기존 이익을 기반으로 한 지표들과는 달리 매출액을 기반으로 하는 PSR 지표를 중요하게 생각하였습니다.
켄 피셔가 주장하는 매출액이 중요한 이유는 매출이 주가 움직임과 밀접한 연관이 있다고 생각하기 때문입니다. 기업의 실적인 이익은 결국 모두 매출액에서 도출되는 수치입니다.
예를 들어 영업이익은 매출액에서 매출원가와 판매비/관리비를 제외한 금액이죠. 그래서 이익의 근본이 되는 수치인 매출을 기반으로 기업을 판단해야 이익 기반 지표보다 더 본질적인 예측을 할 수 있다고 보는 겁니다.
PRR
켄 피셔 전략에서 PSR 수치가 들어가는 이유는 PSR의 실수를 방지해주기 위해서입니다.
PRR은 연구예산과 시가총액으로 구성되는 지표로, 기술 제품의 연구개발비가 너무 지나치게 많은 것은 아닌지를 판단하는 지표입니다.
켄 피셔는 기술개발비가 많은 것보다 시장을 잘 이해하고 미래의 시장 욕구를 충족할 수 있는 연구에 집중하는 것이 더 중요하다고 생각했기 때문에, 너무 높은 PRR의 주식은 피하고자 하였습니다.
퀀트 투자 전략_켄피셔 전략 필터/팩터
켄 피셔 전략 필터/팩터는 아래와 같습니다. 내용과 사진 참고하세요~
- 유니버스: 미국
- 기본필터: 금융주 제외, 지주사 제외, 관리종목 제외, 적자기업 제외, 적자기업 제외(년간), 중국기업 제외, PTP 기업 제외
- 커스텀 필터: 시가총액 상위 500 순위
- 팩터 비중 산출: 동일 비중 결합
- 팩터: PSR, PRR 하위 가중치 1, 나머지 선택 없음
기타 설정
- 초기 투자 금액: 1000 달러
- 거래 수수료: 0.15%
- 리밸런싱 기간: 분기별
- 비중 조절 방법: 동일 비중
- 종목수: 20개
- 환율 반영 체크
- 기간: 2003. 01. 01 ~ 2023. 10. 18.
백테스트 결과
켄 피셔 전략 백테스팅 결과, CAGR은 22.69%, MDD는 -46.54%로 기존 예시 전략 대비 수익률은 열세, MDD는 우수한 결과를 나타냈습니다.
MDD도 코로나/금융위기와 같은 특수 상황을 제외하고는 -30% 이상 손실을 보는 경우가 없었습니다. 투자 대가가 수립한 전략인만큼 안정성은 높아 보이네요.
켄 피셔 대형주 전략에서 대형주 커스텀 필터에서 소형주 필터로 바꿔서 CAGR과 MDD가 개선되는지 확인해보도록 하겠습니다.
시가총액 상위 100 순위 커스텀 필터를 삭제하고, 기본필터에서 시가총액 하위 20% 필터를 추가하였습니다.
소형주 필터 적용 백테스트 결과, CAGR 28.59%, MDD -42.15%로 기존 켄 피셔 대형주 전략(CAGR 22.69%, MDD -46.54%) 대비 결과가 좋게 나타났습니다.
-20% 이상 손실도 기존 8번에서 5번으로 감소하여 안정성도 훨씬 좋아졌다고 봐야되겠네요. 역시 퀀트 투자는 소형주 대상으로 진행하는 것이 유리하네요!
결론
이번 글에서는 투자의 대가 켄 피셔가 고안해낸 퀀트 투자 전략에 대해 알아보았습니다.
PSR과 PRR이라는 오직 두가지의 지표를 이용해서 연 수익률 20%이상의 수익률을 확인할 수 있었습니다.
또한, MDD도 기존 예시 전략들보다 우수하여 투자로 고통받는 시간은 상대적으로 짧을 수 있겠습니다.
해당 전략에서 지표를 잘 조합한다면, 현재 퀀트 투자 전략(켄피셔)에서 더 높은 CAGR, 낮은 MDD의 전략을 세팅할 수 있지 않을까 생각이 듭니다.
이 글이 투자에 유익하셨기를 바라며, 항상 성투하시길 바라겠습니다!
실제 수익률 107.6% 퀀트 투자 포트폴리오 알아보기
연평균 수익률 79.7%, 미국 소형주 퀀트 투자 전략 바로가기