안녕하세요!
오늘은 미국 연준에서 고금리 유지 후 첫 금리인하 주식 관계에 대해 알아보겠습니다.
’24년 8월 기준, Fed Watch는 미국 연준이 ’24년 9월 첫 금리 인하를 진행할 것으로 예상하고 있습니다.
과연, 미국 연준이 장기간 고금리 기조를 멈추고 첫번째 기준 금리 인하시 주식 주가의 향방이 어떻게 될지에 대해 이론상, 과거 사례로 추정해보겠습니다.
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목차
기준금리란?
기준금리는 한 나라의 일반 은행들끼리 단기로 돈을 빌릴 때 기준이 되는 금리를 의미합니다.
기준금리는 그 나라의 화폐 통화량 및 유동성을 결정하기 때문에, 주식, 부동산 등 자산 투자자에게는 매우 중요한 매크로 지표입니다.
기준금리가 낮으면 가계와 기업의 대출이 활발히 일어나며, 낮은 예금/채권(안전자산) 수익률로 인한 위험자산 투자 선호도가 높아져 주식 부동산 등 위험 자산 가격 상승 및 유동성 증가로 이어집니다.
- 유동성: 자산이 현금으로 즉각 전환할 수 있는 정도(시장에 풀려있는 유동자산의 수준)
- 통화량: 시중 유통되고 있는 화폐 총량
미국의 기준 금리는 6주에 한번 진행하는 미국 연준의 FOMC 회의에서 결정됩니다.
기준 금리, 연준, FOMC에 대한 상세한 내용은 아래 글 참고 부탁드립니다.
미국 연준, FOMC, 기준금리에 대해 상세히 알아보기
’24년 8월 기준, 미국의 기준 금리는 5.25~5.50%로 고금리를 장기간 유지 중에 있습니다.
하지만, 최근 실업률 증가, 제조업 PMI 하락과 같은 경기 둔화 조짐이 나타남에 따라 경기 침체 예방 차원에서의 금리 인하 의견이 많이 나오고 있는 상황입니다.
실제로 북미 최대 파생상품 거래소인 CME(Chicago Mercantile Exchange) 그룹에서 제공하는 기준금리 전망치인 Fedwatch에 따르면, 9월 금리인하 가능성을 75%로 예상하고 있습니다.
최신 업데이트되는 Fedwatch 기준금리 전망은 아래 링크 참고부탁드립니다.
금리인하 주식 관계
그렇다면 첫 기준 금리 인하시 주가는 어떻게 될지 이론 및 과거 사례 분석을 통해 예측해보겠습니다.
금리인하 주식 관계(이론상)
연준의 금리인하는 시중에 유동성을 공급하는 방향입니다.
그렇기 때문에 금리 인하시 시중에 풀리는 돈이 많아져 화폐가치는 낮아지고, 자산 가격은 상승하기 때문에 이론적으로는 주가 상승에 도움이 되는 것이 맞습니다.
아래 M2 통화량과 S&P500 지수의 상관관계를 보면, S&P500 지수의 변동성은 있으나 전반적으로 M2 통화량 상승량을 따라 유사 기울기로 상승됨을 확인할 수 있습니다.
- M1 통화량: 현금과 지급성 예금에 해당하는 통화량으로 즉시 사용 가능한 돈을 의미
- M2 통화량: M1 통화량에 정기예금(2년 이하), 채권, 주식을 추가한 통화량
금리인하 주식 관계(과거 사례)
과연 이론과 같이 첫 금리인하시 주가가 상승했을지 과거 사례를 분석해보겠습니다.
최근 50년(1984년 이후)를 기준으로, 금리 인하를 유의미하게 개시한 시기는 1984년, 1989년, 1990년, 1995년, 2001년, 2007년, 2019년 이렇게 7번입니다.
각 금리 인하 개시 3개월 후 S&P500 수익률을 확인해보면 1984년, 2001년 하락을 제외하고 모두 주가가 상승하였습니다.
각 금리 인하 개시 1년 후에는 닷컴버블, 리만 브라더스 사태와 같은 심각한 경제 위기 상황을 제외하고는 모두 주가가 상승하였습니다.
2020년 코로나 사태에는 당시 S&P500 지수가 단기간 큰 폭 하락하였음에도 불구하고, 금리인하 1년 뒤에는 하락분을 모두 회복하고 추가 상승까지 보여주었습니다.
과거 기준 금리 인하시에는 심각한 경기 침체 상황이 아닌 경우, 첫 금리 인하 이후 대부분 주가 상승을 보여, 금리 인하가 주가 상승에 긍정적인 영향을 주었음을 확인할 수 있었습니다.
| 금리인하 개시 시기 | S&P500 수익률 (인하 개시 후 3개월) | S&P500 수익률 (인하 개시 후 1년) | 경기 침체 여부 | 주요 이슈 |
| 1984년 9월 | -0.9% | +14.0% | X | – |
| 1989년 6월 | +9.9% | +12.8% | X | – |
| 1990년 10월 | +3.6% | +21.1% | O | – |
| 1995년 5월 | +8.5% | +25.0% | X | – |
| 1998년 10월 | +24.5% | +30.0% | X | – |
| 2001년 1월 | -10.7% | -10.0% | O | 닷컴 버블 |
| 2007년 8월 | +5.3% | -12.1% | O | 리만 브라더스 금융위기 |
| 2019년 8월 | +3.8% | +15.8% | O | 코로나 |
금리인하 주가 향방 예측
앞서 진행한 금리인하 주식 상관 관계 분석을 통한 향후 금리인하 후 주가 향방을 예측해보겠습니다.
금리인하 주가 상승 시나리오
향후, 첫 금리인하 주가 상승은 심각한 침체만 없으면 될 것으로 보입니다.
연준이 1995~2000년 사이와 같은 적절한 시기의 금리 인하를 통해 경기 침체 없이 경기 둔화 수준에서 연착륙할 수 있다면, 꾸준한 주가 상승이 나타날 것으로 예상됩니다.
다만, 과거 경기 침체에 따른 주가 폭락에 의한 트라우마가 있는 시장이 경기 침체에 대한 지표들이 나타날시 단기적으로 큰 폭의 주가 하락을 보일 수 있어, 주의가 필요합니다.
금리인하 주가 하락 시나리오
금리인하 주가 하락은 주가 상승 시나리오와 반대로 경기 침체가 발생하면 됩니다.
경기 침체 발생 여부는 연준의 금리 인하 시기가 매우 중요할 것으로 보이며, 금리 인하 시기가 너무 늦춰질 경우 침체 확률이 더 높아질 수 있습니다.
따라서, 향후 발표되는 부정적인 경기 지표, 금리 인하를 지연시키는 높은 인플레이션 수치 등이 주가 하락을 야기하는 요소가 될 것으로 판단됩니다.
결론
이상으로, 금리인하 주식 관계를 이론상, 과거 사례 분석을 통해 알아보았습니다.
기준금리는 각 나라의 은행 간 단기 대출시 기준이 되는 금리로 기준금리 인하시 시중 유동성이 공급되어 주가 상승에 긍정적인 영향을 줄 수 있습니다.
최근 50년 7차례 첫 금리인하시 S&P500 주가 상승, 하락 여부 확인 결과, 금리 인하 3개월 이후 2차례, 1년 이후 2차례를 제외하고는 모두 플러스 수익률을 보여주었습니다.
리만 브라더스, 닷컴버블과 같은 심각한 경제 위기가 아닌 경우, 대부분의 경우에서 첫 금리 인하 1년 후 주가 상승을 나타냈기 때문에, 이번 금리 인하시에도 심각한 경기 침체가 발생하지 않는다면 주가의 꾸준한 상승을 기대해 볼 수 있을 것으로 판단됩니다.
긴 글 읽어주셔서 감사합니다! 🙂
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